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泡泡玛特市值飙升至2000亿，王宁距离河南首富只差临门一脚？

2025-04-28 11:43:25 Ariel Dylan 阅读：28

科技股的低估值时代似乎已成为过去，而消费股则意外走到了高估值的风口上。
目前，阿里的市盈率仅16倍，京东、拼多多更是跌到8.83倍和9.97倍的水平。反观消费领域，蜜雪冰城市盈率高达37倍，而港股炙手可热的泡泡玛特，更是站上了69.6倍的高点。
过去一年，泡泡玛特股价一路高歌，从年初每股约20港元，狂飙至如今的172港元，涨幅超过8倍，堪称资本市场奇迹。
根据Wind发布的2025年Q1中国企业市值500强榜单，泡泡玛特以1940亿元市值排在第70位，超越上汽集团、长城汽车、泸州老窖、伊利集团等老牌劲旅，新消费力量可见一斑。
当科技叙事退潮，消费品企业的创始人开始取代科技大佬，成为资本市场的新主角。
王宁，正是这一波新贵的代表。
按泡泡玛特48.73%的持股比例测算，王宁个人财富约1059亿元，已经直逼河南首富秦英林。

王宁冲击河南首富？

泡泡玛特，作为新消费领域的头号明星，正在资本市场讲述属于自己的传奇。
随着Z世代消费崛起，IP经济、海外扩张叠加，泡泡玛特不仅抓住了情绪消费的核心，还乘上了时代红利。
在2024年福布斯富豪榜上，王宁个人财富达55亿美元，河南籍富豪中仅次于牧原股份的秦英林（169亿美元）。
一年过去，泡泡玛特市值已飙升至2314亿港元（约合2174亿元人民币）。
按最新持股比例48.73%计算，王宁身家突破1060亿元。
与此同时，牧原股份市值为2186.75亿元，秦英林持股比例约51%，个人财富约为1119亿元。
两人之间的差距正在急速缩小。随着泡泡玛特股价持续上涨，王宁超越秦英林、登顶河南首富的概率正在快速上升。
不过，王宁的对手不止秦英林。
蜜雪冰城创始人张红超、张红甫兄弟，也在悄然积累财富。
蜜雪冰城上市后股价翻倍，目前总市值约1780亿港元（约1672亿元人民币）。
两兄弟合计持股82.5%，合并身家达1380亿元，单人约为690亿元。
尽管暂时落后，但泡泡玛特的增长势头和估值溢价，显然更具爆发力。

泡泡玛特踩中了“第四消费时代”

泡泡玛特为什么能爆发？本质上，它踩中了消费市场的深层趋势。

有观点认为，中国正在进入类似日本的“第四消费时代”，这一概念由三浦展在《第四消费时代》提出：
- 第一阶段：满足基础耐用品（电视、冰箱等）；
- 第二阶段：强调身份象征（奢侈品、外显品牌）；
- 第三阶段：体验导向，个性化、情绪化消费；
- 第四阶段：去物质化，追求精神性、社群感和自我实现。

泡泡玛特，正是第三、第四消费时代交界处的代表。
年轻人买盲盒，不是为了实用，而是为了情绪价值、社交认同、个性表达。

几十元一个盲盒，亲民价格带来高密度情绪满足，取代了传统的“口红经济”，成为新一代消费情绪的出口。
当然，泡泡玛特的崛起也并非一帆风顺。
上市之初，泡泡玛特就遭遇破发质疑，股价一路下滑，2022年底一度跌到9.8港元。
直到2023年开始复苏，2024年全面爆发——
全年营收达到130亿元，同比翻倍增长。
这其中，海外市场功不可没。
2024年，泡泡玛特港澳台及海外市场营收达50.66亿元，同比暴增400%；内地营收79.7亿元，同比增幅也达到50%。
泡泡玛特，真正从国内热门潮牌，成长为全球玩家。

未来的问题：泡泡玛特到底是什么？

但高速增长之下，王宁必须回答一个关键问题：
泡泡玛特，究竟是什么？

如果泡泡玛特被市场长期定义为“盲盒公司”，那它的天花板就注定有限。
事实上，剥离海外扩张和周边品类的增长，只靠盲盒，泡泡玛特的主力IP销售已经显露疲态。
以SKULLPANDA为例：
2022年销售额8.5亿元，2023年10.2亿元，到2024年仅增长至13.1亿元，增速明显放缓，IP热度开始消退。
即便是招牌IP Molly，也在2024年被THE MONSTERS超越。
单一盲盒，不足以撑起泡泡玛特未来的想象力。
要突破，必须构建更加多元的消费场景。

为此，泡泡玛特正在进行几项战略转型：
- 供应链国际化：加速越南等地生产，降低地缘风险，目前越南产能占比已达10%。
- 产品线拓展：从盲盒，延伸至毛绒玩具、积木、水杯、手机壳等衍生品。
- 品牌故事升级：向市场传达“泡泡玛特不是盲盒公司”，而是以IP为核心的情绪消费平台。

可以预见的是，泡泡玛特的下一阶段竞争力，不在于卖出更多盲盒，而在于打造更多IP矩阵、连接更多生活方式场景。
而王宁能否稳步冲刺河南首富，取决于他能否讲好“泡泡玛特是什么”的新故事，并让资本市场买账。

小结

泡泡玛特已经站上了一个新的高地，王宁也站在了冲击河南首富的门槛上。
但未来的竞争，将是品牌认知、IP深度运营、全球化布局的综合较量。
如果泡泡玛特能稳住节奏、跑赢预期，登顶只是时间问题。
对创业者、投资者来说，泡泡玛特的故事告诉我们：踩对时代节奏，放大情绪价值，布局多元增长，才能在巨变时代逆风而上。

王宁已经在路上了，未来，还值得期待。