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全球资金“撤离美元”：避险神话的崩塌

2025-04-21 11:12:48 Ariel Dylan 阅读：55

曾被视为“全球避风港”的美元资产，如今风雨飘摇。

“美股的表现已经惨不忍睹。”在香港工作的资深投资人许秦发出感慨。他所在的机构原本偏好美元相关资产，尤其青睐纳指ETF和美元债。年初，他甚至加仓了美元债基金，坚信美债的稳健收益和避险属性。

但意外来得太快。自4月起，美国政府接连祭出贸易保护主义大旗，连环加征关税，在全球市场引发巨震。美股、美债、美元“三路溃败”，昔日避险标签变成风险标志：主要股指剧烈震荡，美债收益率飙升，美元指数一度跌破100点。

全球投资者开始重新审视美元地位。像太平洋投资管理公司（PIMCO）这样的资管巨头已公开削减美元敞口，转而增配欧洲、日本和新兴市场的债券资产。许秦也迅速调整策略，清仓美元资产，加码港股ETF。他坦言，如果时间能倒流，早该转向黄金等“真避险”资产。

对冲基金、私募机构纷纷调仓换股。有的布局低估值非美标的，有的押注港股和A股结构性机会。曾被市场信赖的美元资产，如今不再“安全”。

“恐慌指数”飙涨，避险逻辑失灵

4月初，美国宣布对所有国家统一征收10%关税，并对部分国家加征更高“对等关税”。一石激起千层浪，金融市场迅速做出反应。

4月上旬，道指、纳指、标普500齐跌超5%；“恐慌指数”VIX一度飙升至52.33点，创下近五年来新高。VIX反映的是市场对未来波动的预期，数值越高，情绪越紧张。

与此同时，美债收益率先扬后抑。美元指数更是下探至99.26点，创下两年新低。这不仅是行情波动，更暴露了结构性风险——尤其是基差交易（现货与期货套利策略）可能引发系统性崩盘。当前，基差交易涉及的美债头寸已高达万亿美元，一旦市场情绪持续恶化，平仓潮或成压垮市场的最后一根稻草。

耶伦直言，美国新一届政府的贸易政策可能是“最严重的自伤行为”，市场开始质疑美债的稳定性和安全性。

美元神话动摇，黄金强势接棒

过去，美国市场动荡时，美元和美债通常成为资金避风港。但这一次，形势却反转。

本轮动荡中，黄金成为最大的赢家。COMEX黄金期货价格突破3300美元/盎司，创下历史新高。欧元、瑞郎、日元也纷纷升值。美元信用正遭遇实质性挑战，市场正寻找替代性的“价值锚”。

这背后的本质是：全球对美元的信任基础在被削弱。无论是美债收益率的异常飙升，还是美元汇率的持续走低，都说明资金正在逃离昔日“美元主场”。

新秩序正在重构

美国桥水基金创始人瑞·达利欧直言：“我们正在经历一次教材级的秩序崩塌。”货币体系、政治格局、国际地位正发生深层转变。

达利欧认为，当前的全球变化不仅仅是经济周期，而是系统性格局的重塑——美国过度负债、关税对抗、全球对手崛起，正集体撼动美元霸权。

全球“去美元化”的趋势或许正在加速。曾在2003年警告美元风险的“股神”巴菲特，如今的担忧可能正逐步应验：美国作为“消费岛”，持续依赖全球储蓄支撑其金融泡沫，而非实际创造。